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罗思义:美国通胀上升将削弱特朗普打贸易战的底气

2018-08-08 11:16:00 作者: 罗思义 评论: 字体大小 T T T
美国媒体意识到,美国经济形势恶化之前,特朗普政府在贸易战中击败中国的机会之窗是有限的。笔者近日为新财迷撰写的文章《依靠这些,美国迫不及待发起贸易战,但是真的稳了吗》,曾谈及这一点。

美国通胀上升将削弱特朗普打贸易战的底气

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原创: 罗思义

罗思义先生,前英国伦敦经济与商业政策署署长,现中国人民大学重阳金融研究院高级研究员。

美国媒体意识到,美国经济形势恶化之前,特朗普政府在贸易战中击败中国的机会之窗是有限的。笔者近日为新财迷撰写的文章《依靠这些,美国迫不及待发起贸易战,但是真的稳了吗》,曾谈及这一点:特朗普旨在利用2018年美国经济周期性态势好转,来掩盖关税给美国企业、工人、农民和消费者带来的痛苦,因为2019-2020年美国经济周期下行之前,他们的痛感将更加强烈。但2019年之前,影响美国经济形势的一个主要因素,是通胀上升将令美国工资面临下行压力,因为关税将推高通胀。如下文所示,美国各界也明白这一点。

准确评估特朗普发动贸易战以来美国的经济和政治走向,对中国采取何种应对策略非常重要。美国通胀是中国要紧盯的一项重要指标。事实上,美国股市走势和通胀率可能是最易影响特朗普的短期压力。原因是,特朗普的关税政策必然将引发美国的通胀:

·   对各国的某种产品都加征关税,将推高该类商品价格,比如美国对进口钢铝加征关税就导致钢铝制品价格大幅上涨;

·  对特定国家(如中国)商品加征关税,将迫使进口商付出更高的代价从供应商处购买商品。

对特朗普来说,通货膨胀是一个非常敏感的政治话题,因为美国工资增长非常慢。因此,即使近来美国通胀只是小幅上升,也已导致美国实际工资下降,而且如果这一趋势持续下去,会引发政治不满,特别是会影响11月份的美国国会中期选举。

因此,本文旨在通过论述美国通胀趋势及其对美国实际收入的影响,评估中美贸易战中中国的处境。正如下文所示,美国通胀并非干巴巴的问题,对中国在贸易战中实施何种策略非常重要。

美国经济周期的演变趋势

正如《依靠这些,美国迫不及待发起贸易战,但是真的稳了吗》所述,特朗普政府打的算盘是,利用美国正常的经济周期性态势好转,最小化关税给美国民众和经济带来的痛苦。下面将分析美国通胀形势与生活水平之间的关系。但首先有必要了解美国当前经济周期所处的阶段,以及其对美国经济与内政的影响。

因此,图1为大家呈现美国经济周期的演变趋势。可以看出,美国经济周期是围绕其长期平均增长率(2.2%)范围内上下波动。值得注意的是,最近的经济周期峰值是2015年第1季度的3.8%,随后呈下行趋势,2016年美国经济表现非常糟糕——全年GDP同比仅增长1.3%。当然,2016年美国经济表现极度糟糕,解释了特朗普当选的原因。

2016年后美国经济周期性态势好转,2018年第二季度美国GDP同比增长2.8% 。这有助于掩盖关税给美国经济带来的痛苦。但正如《依靠这些,美国迫不及待发起贸易战,但是真的稳了吗》分析所示,特朗普政府面临的问题是,2019年或2020年美国经济周期必将恶化,到时关税给美国经济带来的痛苦将更加强烈。不过,在这之前,美国通胀上升和工资增长缓慢的叠加效应,将对特朗普形成实质性的干扰。

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图1

美国工资趋势

本节谈美国工资趋势。众所周知,自国际金融危机以来,美国工资增长一直很低。图2所示的是美国名义工资同比增长比较:美国名义工资同比增长率从国际金融危机前的4%降至2012年的1.2%。即使从这个令人沮丧的水平恢复之后,大部分时间都只达到2-2.5%。美国工资增长缓慢带来的必然影响是,美国通胀率的任何上涨都会导致美国实际工资增长大幅下降,甚至可能导致实际工资下降。

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图2

美国通胀趋势

本节谈回美国通胀趋势。美国经济周期起伏反过来会催生通胀周期——经济周期上行通常会催生通胀,尽管有时会有所延迟;经济周期下行则通常会降低通胀率。如图3所示,美国消费者物价指数(CPI)随着2008-2009年大衰退而降低,2015-2016年经济放缓导致CPI增长放缓,而经济扩张时期通胀率则较高。

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图3

特朗普的关税政策背离了为美国工人改善条件的初衷

美国通胀趋势与工资缓慢增长之间的关系,导致美国实际工资趋势。如图4所示,2015-2016年的低通胀带动美国实际时薪有所增加,年增长率达到2%,而2017年和2018年的通胀上升则导致实际工资增长急剧下滑,。但由于2018年5-6月通胀有所上升,美国实际工资有所下降。

正如《华盛顿邮报》在题为《美国绝大部分工人的工资并未上涨,而是在下降》的文章中指出:

“对于生产和非监管职位的工人来说,过去一年他们的平均实际工资有所下降……

这批工人包括制造业和建筑业的工人,以及医疗保健或快餐等服务性行业中的所有非监管职位的工人。根据美国劳工统计局(BLS)数据,该集团雇员约占美国私人雇员的五分之四……

‘这很不同寻常,也很引人注目,’康奈尔大学经济学家史蒂文·凯尔(Steven Kyle)称,‘通常不会出现这样的情况,除非遇到某种外部冲击,比如糟糕的飓风季节,但这样的情况并没出现。’

绝大多数工人工资下降,会造成美国收入不平等加剧。这意味着工人得到的收入更少,进一步拉大与富人的差距。如果将私人劳动力作为一个整体来看,那么GDP年增长2%以上,他们的收入只能算打平。这意味着,收入几乎只流向那些经济阶梯顶端的人群,经济学家称。

‘我们看到额外的增长创造的经济收益流向其他地方——资本所有者和处于收入分配最高层的人,’美国经济政策研究所的经济学家、奥巴马时期劳工部首席经济学家海迪·希尔霍尔兹(Heidi Shierholz)称。”

特朗普试图通过对沙特施压,以降低油价来遏制通胀。但到目前为止,这并未对降低美国通胀起到什么作用。

概括来说,尽管特朗普一再宣扬要为美国工人改善条件,事实上美国工人的实际工资已开始下降。

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图4

关税将推高通胀

在这一点上,关税问题与美国实际收入息息相关,因为特朗普关税计划将给通胀带来上行压力。鉴于《 依靠这些,美国迫不及待发起贸易战,但是真的稳了吗 》已对特朗普关税计划给通胀带来的一些影响做过分析,在此仅对新增的一些趋势进行总结:

·  特朗普政府对进口洗衣机加征关税,导致美国洗衣机和干燥机价格上涨 20%,虽然特朗普政府此举是针对韩国,而非中国;

· 特朗普政府推出的第二项重要关税是钢铝关税,主要针对的对象也再一次不是中国。虽然在这些关税实施之前,美国钢材价格就呈上升趋势,但加征关税不可避免地令这一趋势严重恶化。截至2018年7月,美国热轧带钢价格较2017年10月上涨52%。

·  洗衣税关税影响了103亿美元的进口,钢铝关税影响了449亿美元的进口,两者加起来所涵盖的商品范围,远比特朗普政府威胁要对2500亿美元中国商品加征关税的范围要小得多。因此,美国对中国商品加征关税对购买者的负面影响将更加严重。西方备受尊敬的咨询公司牛津经济研究院计算得出,从中国进口的廉价产品,帮美国家庭每年节省850美元。

美国很快将经历一波涨价潮

《依靠这些,美国迫不及待发起贸易战,但是真的稳了吗》发表不到两周的时间里,可以看到,美国物价进一步上涨是与关税相挂钩的。

· 自年初以来,铝价上涨了11%;

· 《华尔街日报》指出:“北极星工业公司已经提高了其船只、摩托车、雪地摩托车以及其他休闲车辆的售价,以抵消该公司预计要支付的4000万美元关税相关成本中的1500万美元。同时,公司还受到来自其他国家对美国报复性关税的阻力,包括其运往欧洲的摩托车。北极星工业首席执行官斯科特·瓦恩(Scott Wine)表示,公司考虑将产自美国爱荷华州、销往欧洲的摩托车生产线转移至波兰生产,以避免欧盟对美国摩托车加征关税。”

· 美国最具标志性的软饮料制造商可口可乐宣布,由于成本上涨(包括铝价上涨),它将采取罕见的措施,年中在北美市场提高汽水售价。

· 美国最大的建筑设备制造商卡特彼勒(Caterpillar)宣布,预计该公司将因关税损失1亿至2亿美元,这将对其未来的价格造成明显的上行压力。

· 波士顿啤酒公司高管称,,今年下半年他们的啤酒价格将上涨2%。

《华尔街日报》对此贴切地指出:“汽水、摩托车涨价, 美国消费者为特朗普关税政策买单。”

结论:中美贸易战,时间在中国一边

这些趋势清楚地表明,为什么美国通胀数据对中国至关重要。美国媒体很清楚,这是制约特朗普的主要因素之一,将有令他政治上不得人心的重大风险。正如《华尔街日报》在其题为《特朗普对华攻势取得战果的机会稍纵即逝》,以及附标题为《美国目前在贸易上对中国施压的能力似乎很强,但这种优势可能不会持续太久》的文章中指出:

而在美国,经济增速达到4%而通胀率保持在2%的好日子可能难以持久……消费者物价指数升幅,目前已在美联储设定的2%目标附近徘徊。特朗普政府威胁加征的新一轮关税将打击中国占据主导地位的行业,意味着寻找替代供应商以缓解价格上行压力的难度将增大。根据凯投宏观(Capital Economics)数据,在受到关税影响的行业,有逾50%的进口商品来自中国。

特朗普与中国达成有利协议的时间有限。如果在2019年初前无法取得突破性进展,那么之后将希望渺茫。”

正是因为这个原因,特朗普政府才迫不及待地对中国发动贸易战。美国经济周期性好转将是暂时的,关税导致通胀开始上升,进而对工资造成下行压力。因此,特朗普政府计算出,2018下半年和2019年初是对中国施加压力的最好机会。这之后,美国企业、工人、农民和消费者将对关税的负面影响,有更强烈的感受。

但对于中国来说,情况恰恰相反。如果2018年年底美国通胀上升,2019-2020年美国经济周期恶化,中国应对贸易战的底气将会得到加强。特朗普则只能速战速决。也即是说,中美贸易战,时间在中国一边。

责任编辑:东方
来源: 四月网
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2017年03月03日 ~2017年03月04日
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