曹彤、曲双石:2013年3月国际金融形势评论(2)
英国痛失3A评级,英镑存在贬值风险。
2月22日,穆迪将英国主权信用评级由AAL下调至AAL,评级展望为稳定,此为1978年以来英国主权信用获穆迪AAA评级后的35年间首次失去最高评级。
目前,过度举债是英国经济的首要问题,经济复苏迟滞对政府财政整顿方案形成挑战,而欧洲经济的疲弱现状为英国经济困境雪上加霜。为防止其他两家评级机构继续下调其信用评级,降低债务规模是英国政府面对的棘手难题。
当前英国政府债务占GDP比重已近90%,已达欧洲重债国2011年债务危机爆发时水平。当时,其税收占GDP比重为37%,而目前英国该比例为36%;同时,英国社保支出已占GDP的16%,欧洲重债国当时平均不过约17%。惟一令人尚感安慰的是英国的国债收益率水平要比欧洲重债国低很多。
塞浦路斯欲对存款征税,引发轩然大波。
3月19日塞浦路斯国会否决“塞浦路斯银行通过对储户存款征收‘稳定税’来分担政府救助成本”,并试图说服俄罗斯政府向该国提供经济援助。但是,若塞浦路斯当局不能通过令欧元区满意的方法筹到资金,则该国将会面临整个银行业完全崩溃的风险,甚至可能退出欧元区。
银行业在很大程度上是塞浦路斯所处险境的始作俑者。其银行业资产高达1264亿欧元,是经济总量的8倍。银行存款达到680亿欧元,其中超过200亿欧元来自海外,大多来自富有的俄罗斯人。但是,在希腊经济崩溃之前,塞浦路斯银行一度将储户资金大笔投入希腊贷款和债券,随后遭受重击。同时,塞浦路斯银行还重金投资本国的主权债务。但巨额减记损失压垮了塞浦路斯银行业,其目前只能依赖政府救助维持生计,并进而导致国债急剧膨胀,形成恶性循环。在此“双重危机”的夹击下,塞浦路斯经济严重萎缩,去年负增长2.3%。据欧盟委员会预测,今明两年将继续分别衰退3.5%和1.3%。目前,该国失业率已达14%。
日本:央行新掌门力挺宽松
3月15日,日本国会批准了政府提名的日本央行新一届领导班子,原亚洲开发银行行长黑田东彦担任行长,日本央行理事中曾宏和学习院大学教授岩田规久男担任副行长。
黑田东彦能够担任央行行长原因有三:首先,其坚决赞同安倍量化宽松政策。黑田东彦称,将会采取足够的货币政策措施来与通货紧缩抗争,并认为日本央行此前采取的资产购买措施力度仍不足以使通缩立即结束;其次,其有丰富的从政经验,特别是担任亚行行长的经历令其对国际金融较为熟悉,方便日本在推行量化宽松政策时加强与别国协调;第三,其在日本央行及金融界广结人脉,可被各方人士接受。
相比黑田东彦,在呼吁更多宽松政策方面岩田规久男更为激进,其保持下述理念已很多年:扩大基础货币供应量用以提高银行借贷,由此增加整体货币供应量。近来,他还呼吁日本央行应当将持有日本国债购买到期日期从3年延长到5年。
黑田东彦、中曾宏及岩田规久男的态度完全倾向于安倍,这一组合代表着安倍取得胜利,对于“安倍经济学”来说,不再有任何阻力或对抗力量。未来日本或将实施更为宽松的货币政策,包括加大国债购入力度,将购入标的从短期国债扩大到长期国债;将原定于2014年开始的“无限期”资产购入计划提前实施;进一步扩大央行资产购入基金容量;增加交易所交易基金、房地产信托投资基金、公司债等风险金融资产的购入比例;降低金融机构在央行超额准备金的利率等。
但是,黑田东彦能否实现2%的通胀目标值得怀疑,从日本长期通缩史中看,实现这一目标殊非易事。从1993年到2012年的20年间,日本年平均物价涨幅只有0.2%,消费价格指数超过2%的情况只有两次,且均为短短几个月。
中国:交行利率触顶打破行规
3月6日,中国证监会公布《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》与《关于实施〈人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法〉的规定》,不仅扩大了试点机构的类型、放宽了投资范围限制,更取消了原规定中投资股票和债券的比例。至今,RQFII试点已推出一年,运作情况良好,对促进人民币国际化、扩大资本市场对外开放、支持国内证券机构拓展境外业务发挥了积极作用。
目前,境外投资者看好中国经济增长前景和中国资本市场的投资机会,认购踊跃,许多境外养老金、保险资金等长期投资机构仍有巨大投资需求。新规定的出台能够使更多市场参与者参与到RQFII计划中,可帮助香港市场推出更多创新和多元化的人民币投资产品,为香港业界和投资者带来新的投资选择。此外,新规定可进一步深化香港离岸人民币业务,并促进人民币资金在内地与香港之间的跨境使用和循环等,有助于推动人民币国际化进程。
交通银行存款利率上浮到顶,五大行存款利率不上浮的市场默契土崩瓦解。
继中小银行纷纷上浮利率之后,交通银行率先在广州打破了国有大行存款利率不上浮的默契,开始对单笔资金5万元以上的整存整取执行利率上浮到顶的优惠政策。这是利率市场化推进以来,商业银行市场格局剧烈转变的一个重要事件。
利率市场化以来,不少城商行和股份制银行纷纷上浮存款利率来吸收存款,而存款实力雄厚的国有银行则一直按兵不动。如今这一局面被打破,交通银行此举或是国有银行开始放宽存款利率的信号。
估计交行此轮调整后将引发股份制银行更加彻底的利率上浮调整。对于整个银行业而言,银行间对存款的竞争将更加激烈,银行的资金成本将继续升高,银行业利润将进一步收窄, 这会倒逼银行更趋于商业化,更加重视内部管理效率的提高,并且优化资产结构。